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AWD kaufen
11.04.2006
Bankhaus Lampe
Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von AWD (ISIN DE0005085906 / WKN 508590) unverändert mit "kaufen" ein.
Die Gesellschaft habe Ende März ihre vollständigen Zahlen für 2005 veröffentlicht und den Jahresabschluss im Rahmen einer Analystenkonferenz erörtert. Die Daten für 2005 hätten für die Analysten jedoch keine Überraschungen beinhaltet, da sie nur unwesentlich von den vorläufigen Zahlen abgewichen hätten: Der Umsatz 2005 sei um 12% auf 633 Mio. Euro gestiegen (vorläufig: 632 Mio. Euro), das EBIT sei um -37% auf 47,5 Mio. Euro gesunken (vorläufig: 47 Mio. Euro). AWD habe auch bei der Vorlage der endgültigen Zahlen keine konkrete Guidance für 2006 gegeben.
Der Ertragshebel liege im laufenden Jahr vor allem in dem Wegfall der Sondereffekte, die das Ergebnis in 2005 im Bereich von 18 bis 20 Mio. Euro belastet hätten. Zudem stimme die Analysten vom Bankhaus Lampe positiv, dass es der Gesellschaft allein im ersten Quartal des laufenden Jahres gelingen sollte, ihre Umsätze im Vergleich zum entsprechenden Vorjahreszeitraum im Bereich zwischen 9% und 10% zu steigern und eine EBIT-Marge zu erreichen, die höher als die 7,5% im Jahresdurchschnitt 2005 liegen dürfte (die Analysten-Erwartung: 8,3%). Zudem habe sich in den ersten drei Monaten 2006 nach Angaben der Gesellschaft bei den Beratern ein Zuwachs von 100 ergeben.
Problematisch sei das Geschäft zuletzt in Großbritannien verlaufen. Hier sei das Neugeschäft mit Altersvorsorgeprodukten im Vorfeld der für das Frühjahr 2006 angekündigten Rentenreform zurückhaltend gewesen. Zudem habe der deutlich nachlassende Preisauftrieb im britischen Immobilienmarkt die Nachfrage nach Immobilienfolgefinanzierungen gedämpft. Insgesamt habe AWD in 2005 in Großbritannien - nicht zuletzt durch die Integrationskosten von Chase de Vere in Höhe von 9 Mio. Euro - einen Fehlbetrag von 3,7 Mio. Euro erzielt. Insofern glaube man, dass Großbritannien bereits in der ersten Jahreshälfte 2006 wieder schwarze Zahlen schreiben werde.
Das angekündigte Aktienrückkaufprogramm sei bislang noch nicht umgesetzt worden. AWD selber sehe die Prüfungsphase als noch nicht abgeschlossen an. Nach Erachten der Analysten vom Bankhaus Lampe wäre es angesichts der Börsenliquidität und der Attraktivität der Aktie für institutionelle Investoren sinnvoller, über eine systematische Anhebung des Ausschüttungsniveaus nachzudenken.
Das Kursziel für die AWD-Aktie würden die Analysten vom Bankhaus Lampe unverändert aus einem Peer Group-Vergleich und einem DCF-Modell ableiten. Beide Modelle würden im aktuellen Kapitalmarktumfeld für den Titel zu einem Fair Value von 32,00 Euro führen.
Ihre "kaufen"-Anlageeinschätzung und ihr Kursziel von 32,00 Euro für die AWD-Aktie behalten die Analysten vom Bankhaus Lampe bei.
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